財務學教授：股票、歷史、政治、經濟、商業、科技 &「普通人的自由主義」作者
Old Guard Capital, 8/4/2025
資本主義的簡單定義是「所有的交易均為自願」。在自願交易的社會結構下，人類靠著血汗努力、聰明才智以及時間投入所換來的果實，得以變成私有財產，而只有在民主社會，自願交易的社會結構才能得到保障，沒有生命、財產的基本保障，就沒有自願交易的機制與誘因。美國革命帶來的全新人類社會結構，保障了生命與財產，更保障了資本主義的結構，因此美國注定得以創造史所未見的驚人財富。我的公司，Old Guard Capital，因此，只有一個投資標的，即「美國公開上市股票」。
資本主義的道德觀，既不是「所有的努力都有回報」，也不是「自願交易促進最多的人類福祉」，而是「自由」。人類不能只像動物一樣，只求活著，只想著繁衍後代，人類的生命，要有更高層次的生命意義。而更高層次的生命意義，在於內心更深層的渴望，有些人渴望名聲，有些人渴望幸福，也有些人渴望財富。但所有人類內心最深層的渴望，就是「自由」。因此，資本主義最重要的道德觀，是資本主義定義「所有的交易均為自願」裡的「自願」兩字，沒有任何人強迫任何人做任何事，每個人都自由地選擇。
我的公司，Old Guard Capital，因此只投資於把自由人的自由意識發揮到最到的產業。而在美國，有充分法律保障，有十足產品市場回報，有近乎完美的資本市場獎勵，自由人的血汗努力、聰明才智，自然就會自我選擇到最大的市場，最前沿的產業，而得以用最大的力道推進經濟，這些產業，不管在任何時代，都可以稱之為科技業。所以Old Guard Capital只投資科技業。而且，我相信科技業只有在自由人化身的創業者經營下，才會達到最高價值，因此，Old Guard Capital只投資由不世出的創業家經營的科技公司。
簡單地說，Old Guard Capital投資的美國公司，俱有三個特點：(一)高成長率的科技股、(二)市場領先的產品，以及(三)奇才創業者的經營管理。除此之外，再誘人的股票，再驚人的股價表現，都不在考慮範圍內。
Old Guard Capital除了這些基本的資本主義理念外，在收費結構上，也相信資本主義。我認為hedge funds、private equity，以及venture capital等巨型資產管理基金，違反許多「所有交易均為自願」的資本主義理念，基金經理人擁有超常的報酬，不合自由市場的運作。因此，Old Guard Capital並不採用傳統的2-20。我採用0-10。我對轄下資產，不收取管理費，因為我沒有不合理的overhead，我有專任教職，我用AI，不用研究助理、業務，所以沒有任何人事費用，我不經常交易，不使用辦公室，所以沒有需要向投資人收取expense。對於賺錢的部份，我只拿獲利的10%抽成。資金經理人需要獲利抽成來激勵，但不能有過多的抽成誘因，否則會有逐利的誘因而導致不必要的風險曝露。10%的抽成，已是很高的誘因，也簡單明瞭，對交易雙方都透明。
我需要對Old Guard Capital有完全的控制，所以投資人除了每季收到報告，每月收到結算表外，雖然歡迎隨時詢問，但投入的資金，一年只有一次的贖回機會。我的操作，必需完全獨立於投資人的控制之外。唯有達到真正的自由，取得真正的獨立，我才能達到最好的表現，因為我才算是一個真正的自由人。
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